安信食品饮料全产业链投资价值分析

近年来，在食品工业和食品生产高速发展的背景下，食品安全问题频现。我国人民群众生活水平明显提高，社会对食品安全问题的关注程度日益高涨。本篇报告将从农业、乳制品、食品运输和检测，以及流通环节来发掘食品安全带来的各板块投资机会。

农业板块，食品原料是食品安全问题的源头，由于存在着不合理使用化肥、农药、兽药、生长调节剂等问题，在源头上给食品安全问题埋上了隐患。基于此我们看好三个细分领域：1）“自繁自养”全产业链型养殖企业，推荐圣农发展(002299)、雏鹰农牧(002477)；2）具有品牌和研发优势的兽药龙头企业，推荐瑞普生物(300119)、天康生物(002100)、中牧股份(600195)；3）从事绿色饲料添加剂、绿色肥料等生产的企业，推荐保龄宝(002286)、民和股份(002234)。

乳制品行业，2008年的三聚氰胺事件使得乳制品的安全问题受到政府及民众的极大关注及担忧，但受益二胎政策、人口老龄化及消费升级，该行业仍处于成长期且具有巨大的市场空间。政府对乳制品质量的严格把控，有利于高品质企业提高市场集中度；且在近期外资品牌频繁暴露安全问题的背景下，长期看好着力提升产品品质的国产乳制品龙头，伊利股份(600887)和贝因美(002570)。

运输及检测环节，食品腐烂变质是造成食品安全隐患的主要原因之一，因此食品在由生产环节到达最终消费者手中的整个产业过程都离不开现代冷链物流。在政策驱动冷链项目建设稳步增长的背景下，看好制冷设备广阔的需求空间，推荐大冷股份(000530)、烟台冰轮(000811)，关注雪人股份(002639)、汉钟精机(002158)；同时，食品安全信息不对称的局限推动食品检测业务需求的快速上升，推荐华测检测(300012)，关注天瑞仪器(300165)。

流通环节肩负着对进入流通领域食品的安全检测及质量控制，基于政策对流通行业食品安全的重视及消费者随消费升级对购买渠道自发的选择，我们分析认为大型连锁超市及食品超市凭借经营经验及资金实力具有完善食品安全体系的能力，并以其品牌背书来保障食品安全，同时还能为消费者提供舒适的购物环境。因此我们看好大型连锁超市将发展为食品流通的主要渠道。

风险提示：农业板块：疫病风险，原料成本波动风险；乳制品行业：上游原奶涨价推升成本；运输及检测环节：下游制冷行业投资增速放缓，相关鼓励政策执行力风险；流通环节：超市行业竞争激烈，及经营成本攀升。（安信证券）

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