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安信策略配置首选从老蓝筹转到新蓝筹

发布时间:2021-01-07 17:46:15 阅读: 来源:酒杯厂家

今年3月份以来,我们股票类资产配置一直将大银行、大地产、大石化为代表“老蓝筹”作为首选,这主要是考虑低估值的因素。上半年市场表现符合我们的判断,但最近一轮资金脉冲式扰动造成“老蓝筹”的表现超出我们预期。在经济明显改善之前,“老蓝筹”的基本面已很难支持股价的进一步上涨,同时需要防范资金撤离到来的风险。在这一背景下,我们相对更加看好“新蓝筹”的配置价值。

“新蓝筹”退可守、进可攻。我们所指的“新蓝筹”主要是指中生代成长行业中的龙头公司,如歌尔声学(002241)、海康威视(002415)、中兴通讯、中工国际(002051)、天士力(600535)、万华化学(600309)、杰瑞股份(002353)、碧水源(300070)等。“新蓝筹”从去年10月份至今已经调整了将近一年的时间,目前相对于金融地产的估值溢价已经基本回到2012年底的水平。虽然超跌不足以使得“新蓝筹”成为配置首选,但资金面和业绩预期两方面可能会发生一定的变化。

基于资金面的判断。我们认为,如果前期流入资金撤离A股,抛压主要集中在“老蓝筹”当中,“新蓝筹”具备相对防御价值;如果资金停止流入,前期进入“老蓝筹”资金可能流向“新蓝筹”,这在逻辑上与2013年初有些类似;如果增量资金不断流入,“新蓝筹”也将受益于估值水平的系统性提升,并且有可能成为新的风口。三种情形下“新蓝筹”的配置价值都是相对确定的,我们的判断更倾向于前两种(特别是第一种)。

业绩和估值角度的考虑。今年一季度“新蓝筹”净利润增速仍在下滑,但创业板整体表现有所分化,并且业绩预告显示二季度可能持平或小幅下滑。“新蓝筹”估值溢价更加明显回落,说明市场对业绩的预期更为充分。如果“新蓝筹”相对估值水平维持在现有水平,业绩增速上的相对优势将提供一定的防御属性。

(责任编辑:HN666)

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