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安信计算机迎来复苏契机

发布时间:2021-01-08 02:11:09 阅读: 来源:酒杯厂家

2012年收入与利润增速企稳回升。2012年计算机行业上市公司合计实现营业收入1303.96亿元,同比增长14.17%;合计实现净利润116.19亿元,同比增长8.83%。分季度来看,2012年Q1-Q4行业单季度营收同比分别增长10.92%、13.68%、17.08%和14.30%;单季度净利润同比分别增长6.04%、7.58%、13.11%和8.67%。下半年增速总体好于上半年,第四季度行业增速又有所下滑,主要是受到政府换届导致部分项目招投标计划暂缓的影响。

毛利率保持平稳,期间费用率小幅上升。2012年计算机行业毛利率保持平稳,行业整体毛利率28.33%,比去年同期上升0.12%,净利率为8.91%,比去年同期下降0.44%。2012年,计算机行业期间费用率小幅上升,整体销售费用率为7.89%,管理费用率为12.32%,比去年同期分别增加了0.07%和0.78%。高昂的人力成本仍旧是费用持续高企的主要原因,2012年计算机行业上市公司整体支付薪酬达到206.66亿元,同比增长24.60%。

下游客户资金面偏紧,但需求趋势有望好转。2012年计算机行业应收账款/营业收入和存货/营业收入分别是23.97%和17.25%,较去年同期分别增长2%和1.15%。持续增长的应收账款和存货反映了下游客户的现金流情况不佳,在资金面偏紧的情况下现金结算放缓,导致账期延长。2012年行业预收账款/营业收入为8.40%,较去年同期增长0.38%,预收占比的小幅增加反映了下游需求的回暖,订单情况有望好转。

多数公司增速放缓,智慧城市民生领域增长强劲。2011年收入增速超过15%的公司数目为51家,而到2012年这一数字仅为34家,另一方面收入下滑的公司数量从2011年的6家上升至2012年的19家。2011年净利润同比下滑的公司数量为15家,而2012年这一数字则大幅上升到29家。相比之下,与智慧城市投资相关的安防、医疗、交通等细分行业则表现出令人鼓舞的强劲增长态势:安防行业上市公司2012年收入与净利润平均增速分别为55.6%与29.3%;医疗信息化上市公司收入与利润平均增速分别为41.87%与27.76%;智能交通上市公司收入与利润平均增速分别为30.1%与27.75%。

投资建议:2012年是计算机行业的低谷,2013年行业有望复苏。智慧城市建设将是行业的复苏契机,是行业增长的主要驱动力。我们预计2013年行业收入增速有望达到20%,人力成本压力短期内仍难以缓解,预计利润增速在15%左右。维持行业“同步大市-A”评级,重点推荐安防、教育、医疗、交通四大民生领域的IT企业:

安防:华平股份(300074)、大华股份(002236)、海康威视(002415)、佳都新太(600728);

教育:科大讯飞(002230);

医疗:卫宁软件(300253)、东华软件(002065);

交通:银江股份(300020)、辉煌科技(002296)。

风险提示:政府支出减少;行业竞争加剧。

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