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安信策略全市场套利机会解析

发布时间:2021-01-08 03:52:49 阅读: 来源:酒杯厂家

套利魔咒

随着指数,尤其是行业指数的快速上涨,指数基金和相应的行业基金净值大增。场内可交易基金的活跃,致使基金的净值和基金的交易价格出现较大的偏离,出现套利空间。

场内可交易基金主要有ETF基金、LOF基金、分级基金和封闭基金。理论上说,封闭基金在封闭期结束时,净值价格与交易价格一致,而在封闭期内,缺乏套利手段,价格偏离一般较大。

ETF基金、LOF基金和分级基金,可以通过申购赎回与场内交易机制,当基金的净值价格与交易价格偏离超过套利成本时,进行套利交易。

从套利机制的角度看,ETF可以进行T 0交易,套利的时间成本较低,其折溢价率一般也较低。而LOF基金要涉及到申购、转托管和上市交易,流程相对复杂,其溢价率也相对分散。

分级基金的套利相对于LOF基金还要多一次分拆申请,时间成本增加,导致分级基金的A级基金和B级基金溢价率分布区域更大,同时由于B基金有杠杆效应,折溢价水平更高。

虽然套利是赚取绝对收益,但是由于目前基金缺乏相应的对冲手段,除了ETF可以在T 0日完成,其余基金种类至少要T 2日才能完成。而在此期间套利者的风险敞口较大,加之基金的成交量一般不如股票活跃,用股指期货进行完全对冲难度较大。

从12月12日分级基金的溢价率分布情况可知,A级基金普遍呈现折价,B级基金保持一定的溢价率。而12月5日,B级基金的溢价率更高。

我们认为,导致这种情况的产生,是由于套利资金大批进行申购,并分拆上市交易的后果。由于前期行业和指数涨幅剧烈,分级基金的B级基金大多产生了溢价,在投机者普遍看好后市时,套利者看到了套利空间。

(责任编辑:HN666)

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