回购利率全线回落信用产品仍需谨慎对待

回购利率全线回落 信用产品仍需谨慎对待

5月10日，全国银行间债券市场共完成交易结算量8364.86亿元，较上日下跌6.52%，其中现券交易上涨1.9%，质押式回购下跌6.65%。　　回购利率方面，除3天品种保持不变外，其余各品种整体小幅下行。具体来看，3天2.135%；7天2.970%，较上日回落13.7个基点；14天2.969%，较上日下行12.8个基点；21天3.015%，较上日下探6.6个基点。　　可以看到，本周在公开市场净投放840亿元的背景下，虽然周四3月期央票重启，但当前银行间资金面依然保持较为宽松的态势。　　“下周，公开市场有1010亿元的正回购到期，由于本周管理层已预先净投放了840亿元资金，则下周个别税种的财政缴款料对市场流动性冲击有限。”有券商交易员判断，“下周公开市场操作以正回购为主仍是大概率事件，并有望维持全周小幅净投放格局。”　　而对于周四重启的央票，业界普遍认为，如果未来央票发行的规模和期限都比较小，那么对于该动作不必过于解读，它只是配合正回购操作的流动性管理；如果后续央票发行的规模和期限都不断放大，那么央行降息的可能性就会增加。　　当然，在我国经济基本面总体趋弱的背景下，现阶段央行进一步收紧的理由并不充分，所以银行间资金面料继续维持平衡状态。　　至于债券市场方面，对于信用品种而言，在债务已经积累了相当规模的情况下，宏观面的复苏疲弱可能会冲击企业的资金链，使得信用违约风险增大。另一方面，政策监管也降低了市场的操作杠杆和操作空间。　　综上，券商预计未来信用市场收益率继续大幅下行的空间有限，而受政策和资金面影响的敏感性可能会大增，一有异动，就会放大收益率向上调整。

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